“四季度盈利不是選擇題，而是必答題。”
10月中旬，在蔚來上海總部的內(nèi)部會(huì)議上，創(chuàng)始人李斌面對(duì)核心管理團(tuán)隊(duì)再次喊出了那句眾所周知的口號(hào)。在檢驗(yàn)成果還差臨門一腳的時(shí)間點(diǎn)，李斌和蔚來的核心目標(biāo)依然沒有半點(diǎn)更改。
很明顯對(duì)于而言，今年第四季度的盈利問題則顯得格外真實(shí)、迫切、不容有失。
“每一天都不能耽誤，一定不能懈怠，一定不能松勁。”“大家一定要統(tǒng)一思想，一定要緊張起來。”
這些乍一聽起來似乎“很不蔚來”的話，如今卻成了李斌嘴邊的口頭禪。不為其他，只因?yàn)榫嚯x公司正式成立已經(jīng)過去了11年，而這一次，蔚來與盈利之間的距離是前所未有的近。
好消息是：樂道賣好+ES8賣爆
從各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)和當(dāng)下的市場(chǎng)表現(xiàn)來看，蔚來汽車確實(shí)正處于其成立以來最接近單季度盈利的時(shí)刻。這背后，是其在2025年來從產(chǎn)品戰(zhàn)略、成本控制到組織架構(gòu)等一系列深刻變革共同作用的結(jié)果。
首先就是樂道品牌的第二款新車L90上市，堪稱蔚來戰(zhàn)略調(diào)整的關(guān)鍵一步。
樂道L90在上市后表現(xiàn)穩(wěn)健，截至8月底累計(jì)交付已突破1萬輛，成功幫助蔚來切入了20-30萬元這一競(jìng)爭(zhēng)最激烈的主流家庭SUV市場(chǎng)。與此同時(shí)，由于進(jìn)店客流激增，L60的熱度也有被一同帶火的趨勢(shì)。
樂道的盈利能力似乎天生不俗。據(jù)公司管理層表態(tài)，樂道單車型的毛利率預(yù)計(jì)可達(dá)15%，這一數(shù)據(jù)已經(jīng)接近特斯拉水平。這意味著蔚來首次在大規(guī)模上量的車型上建立起了健康的商業(yè)經(jīng)濟(jì)模型，其背后的成本控制與供應(yīng)鏈管理能力值得肯定。
其次，不久前旗艦車型全新ES8的強(qiáng)勢(shì)回歸，則為蔚來的盈利目標(biāo)增添了重要砝碼。在起售價(jià)調(diào)整至40.68萬元后，這款承擔(dān)著品牌高度與利潤(rùn)厚度的車型，市場(chǎng)反應(yīng)遠(yuǎn)超預(yù)期。在9月的一次供應(yīng)鏈會(huì)議上，李斌曾透露“12月份全新ES8的產(chǎn)能要提升至月產(chǎn)1.5萬臺(tái)以上”。
在10月的內(nèi)部會(huì)議上，他又強(qiáng)調(diào)第四季度盈利的關(guān)鍵是“確保ES8的交付”。隨著第四季度ES8車型交付量的提升，蔚來整體利潤(rùn)結(jié)構(gòu)也將得到進(jìn)一步的“強(qiáng)力輸血”，距離盈利更進(jìn)一步。
沒有突如其來的“爆款”。蔚來兩個(gè)品牌、兩款產(chǎn)品的火爆背后，近一年來深刻的內(nèi)部改革是主因。雖然不像何小鵬找到王鳳英那般順利，但李斌卻決心自己擔(dān)當(dāng)蔚來汽車的“王鳳英”，自2024年起，蔚來在內(nèi)部全面推進(jìn)“基本經(jīng)營(yíng)單元”（CBU）改革，將公司劃分為近百個(gè)獨(dú)立核算的業(yè)務(wù)單元。
一位蔚來中層管理者透露，“每個(gè)CBU都有明確的投入產(chǎn)出指標(biāo)，立項(xiàng)審批的嚴(yán)格度提高了三倍。”從蔚來發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，這一制度已經(jīng)有效降低了銷售成本，成為了李斌的“省錢”利器。
與此配套的還有蔚來推行的“成本紅線”制度。據(jù)內(nèi)部人士介紹，任何超過預(yù)算10%的項(xiàng)目都會(huì)自動(dòng)觸發(fā)審批凍結(jié)，需由李斌親自審批。
這一強(qiáng)硬措施使得研發(fā)項(xiàng)目的平均周期縮短了25天，零部件采購(gòu)成本也降低了8%。李斌此前曾坦言：“我們現(xiàn)在對(duì)每一筆超過1000萬元的支出都會(huì)進(jìn)行多輪辯論，這在三年前是不可想象的。”
在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整與成本控制的協(xié)同效應(yīng)下，蔚來距離盈利的距離已經(jīng)前所未有的近。華泰證券的研報(bào)認(rèn)為，蔚來四季度單季度盈利的概率已從年初的30%提升至55%，而李斌的目標(biāo)就是不惜一切代價(jià)，繼續(xù)將這個(gè)幾率提升到100%。
下一步挑戰(zhàn)：沖刺全年盈利？
盡管李斌的態(tài)度十分堅(jiān)決，但蔚來依然還是一家令人少不了“擔(dān)心”的汽車公司。相比李斌的發(fā)言，蔚來車主與準(zhǔn)車主們近期更加關(guān)心的問題卻另有他處。
9月，新加坡主權(quán)財(cái)富基金對(duì)蔚來提起訴訟，指控其在電池壽命和換電網(wǎng)絡(luò)利用率方面存在披露不實(shí)。盡管蔚來第一時(shí)間聲明指控毫無根據(jù)，但該事件依然導(dǎo)致其美股市值在兩周內(nèi)蒸發(fā)近12%，后續(xù)才有所回調(diào)。
其次，產(chǎn)能與交付問題仍是蔚來的考題。此前樂道L60在經(jīng)歷上市初期的訂單爆發(fā)后，2025年4月銷量便回落至4021臺(tái)，L90必須總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，確保產(chǎn)能持續(xù)到位，交付“不掉鏈子”，才有機(jī)會(huì)真正站穩(wěn)腳跟。
與此同時(shí)，全新ES8的產(chǎn)能爬坡也對(duì)蔚來提出考驗(yàn)，就像李斌所說的，“多交付一臺(tái)，今年盈利的概率都會(huì)增加一點(diǎn)。”
另外，即便第四季度成功扭虧為盈，但蔚來汽車高達(dá)93%的負(fù)債率依舊不容忽視，它也是首個(gè)負(fù)債破千億的新能源車企。這也就意味著蔚來實(shí)現(xiàn)單季度盈利遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，必須將盈利變成可持續(xù)性、擴(kuò)大范圍的長(zhǎng)期成績(jī)，才能從根本上解決其目前的問題。
這就要求蔚來必須在接下來的幾年中更進(jìn)一步加強(qiáng)技術(shù)、產(chǎn)品投入，兼顧三大品牌的運(yùn)營(yíng)問題。更直白點(diǎn)說，這意味著蔚來必須投入更多資金。
而9月發(fā)布的中報(bào)顯示，其現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物剩余71.11億元，相比2024年末的277.47億元，下降超過70%。有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，按此消耗速度，公司或?qū)⒃诿髂瓿蹙兔媾R新的資金壓力。
也就是說，對(duì)于已經(jīng)將降本幾乎做到極致的蔚來而言，或許盈利后的一段時(shí)間內(nèi)，資金問題反而變得更加緊迫。而這一點(diǎn)對(duì)于無論盈利與否的公司來說都是最重要的命題，李斌必須更謹(jǐn)慎地思考每一分錢的去向。
最后，外部市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇也是蔚來和李斌目前所面對(duì)的最不確定的挑戰(zhàn)。正如乘聯(lián)會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹所言，“20-30萬元新能源市場(chǎng)將在四季度迎來最慘烈價(jià)格戰(zhàn)，所有參與者都必須做好利潤(rùn)率下滑的準(zhǔn)備。”
這一情況又將對(duì)蔚來產(chǎn)生怎樣的影響，是否會(huì)因此而導(dǎo)致盈利的推遲，也需進(jìn)一步觀察。
綜合來看，四季度盈利對(duì)蔚來而言更像是一張入場(chǎng)券，它的到來無疑將是蔚來的“里程碑時(shí)刻”，但站在成立11年的時(shí)間節(jié)點(diǎn)上，站在當(dāng)下新能源汽車競(jìng)賽白熱化的階段中，蔚來可能不會(huì)有太多時(shí)間去慶祝這場(chǎng)勝利，它的作用更多是象征意義的，意味著蔚來獲得了繼續(xù)參賽的資格，而真正的競(jìng)賽才剛剛開始。
對(duì)李斌和他的團(tuán)隊(duì)而言，盈利只是手段，如何在這場(chǎng)技術(shù)迭代加速、競(jìng)爭(zhēng)格局未定的淘汰賽中持續(xù)存活，才是最終的目的。